¿Por qué los ETF de criptomonedas al contado están perdiendo dinero?

1 Los ETF de criptomonedas están perdiendo dinero

1.1 De entradas récord a salidas históricas

A principios de 2024 parecía que era el momento de la salida a bolsa de las criptomonedas: 11 de enero de 2024 Los reguladores estadounidenses aprobaron el primer lote de intercambio spot de Bitcoin.tradefondos. En menos de cuatro semanas, esos productos absorbieron aproximadamente 10 mil millones de dólares en capital fresco, un promedio de 125 millones de dólares por día—mientras que Bitcoin se disparaba hacia un nuevo máximo histórico.

A finales de febrero, el entusiasmo alcanzó su punto máximo. iShares Bitcoin de BlackRock Confianza (IBIT) rompió el récord del ETF más rápido en 10 mil millones de dólares en activos, haciéndolo en tan solo siete semanas—antes de cubrir 20 mil millones de dólares Un mes después. Sin embargo, lo que comenzó como una lluvia torrencial de entradas se revirtió gradualmente a lo largo de 2024 y 2025: el 2 de enero de 2025 se registró la primera racha de retiros de tres días del IBIT, coronada por un 465 millones de dólares salida de un solo día y los reembolsos semanales se aceleraron en todo el segmento.

1.2 Alcance del problema: productos centrados en Bitcoin versus Ethereum

Las salidas no se distribuyen de forma uniforme. Los vehículos de Bitcoin aún controlan la mayor parte de los activos (aproximadamente 92 XNUMX millones de dólares), pero también dominan la cinta de reembolso: la semana que finaliza... 14 de abril de 2025 saw 751 millones de dólares abandonar Bitcoin ETFsLos productos de Ethereum cuentan una historia diferente: un AUM menor (aproximadamente $7 mil millones) pero un desinterés persistente. Durante un período de 11 días en marzo, se filtraron... 358 millones de dólares, y el buque insignia Grayscale ETHE ha rendido más de medio billón de dólares hasta la fecha, ya que los inversores se resisten a la incapacidad de obtener rendimiento de las apuestas.

1.3 Instantánea de los flujos actuales (abril de 2025)

El panorama del flujo sigue siendo volátil. Un breve repunte de dos días a mediados de abril se apagó cuando 17 de abril grabado 169.9 millones de dólares En las salidas netas de ETF de Bitcoin, lo que rompe la racha de recuperación. Los datos semanales de CoinShares ahora registran... 7.2 mil millones de dólares retirados de los fondos de activos digitales desde principios de febrero, eliminando efectivamente casi todas las entradas de 2025. Se estima que solo el GBTC de alta tarifa de Grayscale ha perdido casi 20 mil millones de dólares desde la conversión, uno de los mayores éxodos de capital en la historia de los ETF.

2 Anatomía de las salidas

2.1 La fricción de las tarifas y la carrera hacia el abismo

La guerra de tarifas que estalló en enero de 2024 se ha convertido en una amenaza existencial para los operadores históricos de alto costo. Grayscale se mantuvo firme en 1.5%, mientras que los nuevos rivales redujeron sus ratios de gastos a tan solo 0.12% mediante exenciones temporales. La comisión media de los ETF de Bitcoin al contado ahora ronda justo por debajo 0.30%Con cada punto base de fricción adicional, el rendimiento lagunas se amplían, computándose anualmente y haciendo que los diferenciales de comisiones sean dolorosamente visibles en los gráficos de rendimiento total. Como era de esperar, los patrones de reembolso siguen los niveles de comisiones casi uno por uno: GBTC ha perdido casi 20 mil millones de dólares estadounidenses desde la conversión, mientras que los pares con valores inferiores al 0.30 % siguen atrayendo asignaciones “centrales” estables incluso durante las semanas de baja.

2.2 Limitaciones estructurales: sin replanteo, sin rendimiento

A diferencia de mantener tokens nativos en cadena, los inversores en ETF no pueden hacer staking de Ethereum ni participar en programas de rendimiento de capa dos de Bitcoin. Ether actualmente rinde 3.5 – 5 % A través del staking nativo; los programas de transferencia de Bitcoin en ciertos custodios ofrecen menos del 1 %, pero incluso eso se reduce a cero en los envoltorios de ETF. El diferencial de rendimiento erosiona el argumento de rentabilidad total para vehículos pasivos, empujando a los inversores sofisticados de vuelta a la cadena de bloques o hacia plataformas centralizadas que transfieren recompensas. El resultado: ETHE de Grayscale ha experimentado salidas incesantes de capital, más de 2.9 mil millones de dólares estadounidenses desde julio de 2024, a pesar de que el precio de Ethereum se mantiene por encima US$3,100.

2.3 Toma de ganancias, descuentos del valor liquidativo y presión de arbitraje

Marzo de 2024 US$73 mil El alza de Bitcoin catalizó la primera ola de toma de ganancias. A medida que los reembolsos aumentaron, GBTC pasó de una prima fraccionaria a una –1.8 % descuento, mientras que ETHE cayó a –8.2 %Los creadores de mercado arbitraron estos descuentos vendiendo en corto ETF y comprando al contado, lo que aceleró las salidas. Cobertura Los fondos también invirtieron capital en futuros de CME para capturar diferenciales de base, agotando aún más los ETF. liquidezLa venta mecánica asociada con los reembolsos de los participantes autorizados amplificó las desventajas. volátil, convirtiendo pequeñas brechas en el valor liquidativo en espirales de salida de capital que se autocumplen.

2.4 Vientos macroeconómicos y regulatorios

Estados Unidos pegajoso inflación y una Reserva Federal insistente en "más altos por más tiempo" mantuvo los rendimientos reales positivos hasta el primer trimestre de 1, socavando los bonos sin rendimiento. cripto Mientras tanto, los litigios en curso de la SEC contra las principales plataformas de intercambio y la demora del Congreso en la legislación sobre las monedas estables mantuvieron una nube de controversias regulatorias. riesgosEn el extranjero, Europa Mercado Las normas sobre criptoactivos (MiCA) aún no se han armonizado con los marcos estadounidenses, lo que limita la comercialización transfronteriza de ETP. En conjunto, estas contracorrientes macrorregulatorias redujeron el apetito por el riesgo, al tiempo que los ETF perdían su prima de novedad.

3 Microestructura del mercado y comportamiento de los inversores

3.1 Rotación institucional y arbitraje de fondos de cobertura

El capital no abandona las criptomonedas; está rotando. Los datos de CME muestran interes abierto Los futuros de Bitcoin liquidados en efectivo suben a un récord Contratos 27,400 on 15 de abril de 2025—equivalente aproximadamente a 137 000 BTC or US$8.9 millones a precios vigentes. Las cuentas de los gestores de activos tenían posiciones largas netas. +9,600 contratos Mientras que los fondos apalancados se volcaron hacia –11,200 contratos, que ilustra el clásico carry-tradeLos fondos de cobertura venden futuros o ETF en corto y compran diferenciales de base entre el precio al contado y la cosecha o descuentos sobre el valor liquidativo. Cada reembolso de GBTC por parte de un participante autorizado entrega monedas nuevas a... arbitraje Mesas de negociación, que las reciclan inmediatamente en el complejo de futuros de alto margen o en perpetuos offshore. En efecto, la liquidez está migrando del envoltorio de ETF a plataformas de derivados que permiten una financiación más económica y cobertura intradía.

3.2 Sentimiento minorista y narrativas de los medios

Google Tendencias puntuó el término de búsqueda “ETF de Bitcoin” at 100 Durante el frenesí de lanzamiento de enero de 2024, el interés se desplomó. 28 para diciembre pero aumentó hasta 34 en marzo de 2025, el primer aumento consecutivo de este año. Sin embargo, el tráfico se mantiene muy por debajo de los niveles necesarios para compensar las ventas institucionales. La firma de análisis de redes sociales LunarCrush registra... 61% disminución en las menciones de hashtags (#BitcoinETF, #SpotETF) entre el segundo trimestre de 2 y el primer trimestre de 2024. La cobertura general también giró de titulares de "aprobación histórica" ​​a frases cortas de "salidas récord", alimentando un ciclo reflexivo: los flujos negativos impulsan historias negativas, que frenan el entusiasmo minorista y refuerzan los flujos.

3.3 Dinámica de liquidez: Bolsas vs. Libros de órdenes de ETF

El 17 de abril de 2025, la facturación agregada de los exchanges al contado (Binance, Coinbase, Bybit, Kraken) fue de XNUMX millones de dólares. US$34 millones, el más alto desde el pico de precios de marzo, mientras que el volumen total en los diez ETF spot de Bitcoin de EE. UU. fue de solo US$2.1 millones, abajo 39% del promedio de febrero. Solo los perpetuos de Bitcoin de Coinbase International funcionaron US$100 millones En volumen nocional semanal, eclipsando la negociación de ETF. Los diferenciales de oferta y demanda dentro de los libros de órdenes de ETF se han ampliado a 4–6 puntos básicos En días tranquilos (el doble de los niveles del primer trimestre de 1), porque los creadores de mercado ahora cubren el inventario en fondos de derivados extraterritoriales más profundos en lugar de en los propios ETF. La relativa iliquidez desincentiva aún más las estrategias tácticas. traders, dejando que los tenedores de posiciones largas absorban los reembolsos.

4 Panorama competitivo de los ETF de criptomonedas

4.1 Los fideicomisos heredados: GBTC y ETHE de Grayscale

Grayscale convirtió sus fideicomisos cerrados de una década de antigüedad en fondos de intercambio.tradefondos d en 11 de enero de 2024, heredando inmediatamente una enorme base de activos, pero también la tarifa más alta de la industria (1.50%). Después de la conversión, GBTC aún controla el mayor grupo de Bitcoin en poder de un solo producto (≈ 303 000 BTC valor ≈ US$21.5 millones) incluso después de salidas espectaculares. ETHE sigue siendo el vehículo dominante de Ether que cotiza en bolsa (≈ 1.9 millones de ETH, ≈ US$6 millones AUM), pero pierde capital cada semana a medida que los inversores se rebelan tanto contra la tarifa como contra la ausencia de rendimiento del staking en cadena.

Anuncio de Grayscalevantage es reconocimiento de marca; su talón de Aquiles es el costo. Hasta que los honorarios de administración bajen por debajo de... 0.30%Los analistas esperan un flujo constante de monedas que salen hacia envoltorios más baratos.

4.2 Los competidores de las tarifas bajas: BlackRock, Fidelity, Bitwise

BlackRock IBIT Establezca el tono con un tono agresivamente bajo 0.25% una tarifa principal y una exención de doce meses que reduce a la mitad los primeros 5 mil millones de dólares estadounidenses 0.12%. Por 18 de abril de 2025 El fondo se sitúa justo debajo US$23 millones Los activos bajo gestión absorben la mayor parte de las entradas residuales incluso durante las semanas de menor riesgo.

Fidelity FBTC refleja la economía de IBIT (comisión del 0.25 %, exención de seis meses) y ha reunido ≈ US$15 millones. Bit a bit BITB Fue un paso más allá: una permanente 0.20% Tarifa—exenta a 0.00% sobre los primeros 1 millones de dólares hasta enero de 2026, lo que le ayudará a superar la barrera US$5 millones marca. Estos productos atraen a asignadores de largo plazo como Registered Inversión Asesores, muchos de los cuales tienen la facultad discrecional de invertir únicamente en ETF con ratios de gastos totales inferiores al 0.40 %.

4.3 Mini fideicomisos, derivados y ETF de criptomonedas activos en desarrollo

Los emisores de segundo nivel se centran en nichos: ARK 21Shares (ARKB) y Invesco Galaxy (BTCO) Ofrecer un anuncio con una tarifa modestavantage(0.21 %–0.25 %) más superposiciones ESG. HODL de VanEck y BRRR de Valkyrie se comercializan como empresas “puristas de Bitcoin” que se reequilibran con menos frecuencia para minimizar deslizamiento.

De cara al futuro, varios solicitantes (Franklin Templeton, WisdomTree) han presentado solicitudes. ETF de Ethereum habilitados para staking que podría distribuir una parte de las recompensas de los validadores. Mientras tanto, el complejo de futuros regulado por la CFTC apoya una creciente generación de Bitcoin gestionado activamente. estrategia fondos (por ejemplo, BITX, MAXI) que alternan entre futuros y efectivo para amortiguar la volatilidad.

Estas cifras ponen de relieve un mercado bifurcado: los fideicomisos tradicionales pierden capital por la presión de las comisiones, mientras que los nuevos con comisiones bajas consolidan acciones y los productos de nicho incuban ángulos especializados como ESG o activos. Gestión sistemática del riesgo, .

5 Oportunidades en medio del baño de sangre

5.1 Estrategias de arbitraje de descuento sobre el valor liquidativo

Descuentos de –1 % a –2 % en GBTC y –8 % Las ganancias en ETHE pueden parecer modestas comparadas con las brechas de dos dígitos de la era de la confianza, pero aun así se traducen en un alfa significativo para las mesas de fondos de cobertura capaces de comprar acciones de ETF, canjearlas por monedas y liquidarlas en cadena. Para los inversores minoristas sin acceso como participantes autorizados, simplemente comprar acciones por debajo del valor liquidativo ofrece una protección integrada frente al contado. Los estudios históricos de reversión a la media muestran que el descuento de GBTC se reduce a menos de... 0.5% Durante los nuevos estallidos de entrada, lo que implica un potencial +150 puntos básicos Rendimiento superior si los flujos se desvían. Los inversores deben seguir la información diaria sobre primas y descuentos de los emisores y los paneles de análisis de ETF, y estar preparados para rotar el capital rápidamente.

5.2 Ángulos de recolección de pérdidas fiscales y reequilibrio de cartera

Criptomonedas permanece fuera de los EE.UU. regla de venta con pérdidas, lo que significa que un inversor puede vender un ETF de Bitcoin, realizar la pérdida de capital y recomprar inmediatamente su exposición a Bitcoin, ya sea a través de un competidor con comisiones más bajas o mediante custodia directa, sin esperar los 30 días habituales. Esta laguna legal probablemente se cerrará una vez que el Congreso armonice las criptomonedas con la legislación de valores, pero a partir de abril de 2025 crea una opción gratuita poco común para compensar otras ganancias de 2025 sin perder la inversión completa. Los asignadores sofisticados combinan la recolección de pérdidas con arbitraje de tarifas:cristalizar la pérdida de GBTC, migrar a un fondo del 0.25 % y obtener ahorros en alfa fiscal y en comisiones anuales.

5.3 Vientos de cola para el recorte de tasas: cómo la política monetaria podría cambiar el guion

Los mercados de futuros ahora asignan ≈ 70 % de probabilidades del primer recorte de tasas de la Reserva Federal por parte de Julio de 2025 Reunión del FOMC, con traders fijando un precio acumulativo 50 puntos básicos de flexibilización para finales de año. Los rendimientos reales más bajos históricamente se correlacionan con un mejor rendimiento de las criptomonedas a medida que disminuye el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento. ¿Debería...? Fed pivote, los presupuestos de riesgo latentes en pensiones y fondos multiactivos podrían redistribuirse en los proxies de criptomonedas más líquidos (los ETF al contado), recomprimiendo los descuentos y revirtiendo las salidas hasta la fecha.

5.4 Fondos habilitados para staking o híbridos: ¿la próxima ola de productos?

Regulatorio Momentum sugiere que el rendimiento de transferencia ya no es un sueño lejano. En abril de 2025, la SEC reconoció las modificaciones pendientes para en especie Reembolsos y staking dentro de los ETF de Ethereum propuestos por Fidelity y Franklin Templeton, aunque la agencia aún no ha dado su aprobación. Las solicitudes paralelas de Solana e incluso de fondos multiactivo de "criptoingresos" hacen referencia explícita a las recompensas de los validadores. De aprobarse, estos híbridos reducirían la brecha de utilidad entre la propiedad en cadena y los ETF, lo que probablemente desencadenaría un nuevo ciclo de asignación de activos, especialmente para instituciones restringidas a las estructuras de la Ley '40.

6 Perspectivas y análisis de escenarios de expertos (2025-2026)

6.1 Caso base: consolidación lateral

La mayoría de los estrategas prevén un período de enfriamiento en lugar de una crisis. En este escenario base, la política monetaria estadounidense se flexibiliza solo gradualmente: una o dos 25 puntos básicos Recortes a partir de finales de 2025, manteniendo los rendimientos reales positivos, pero menos punitivos. Bitcoin y Ethereum oscilan dentro de los amplios rangos posteriores a la aprobación.BTC US$55 80–XNUMX XNUMX, ETH US $2 mil–7 mil). La compresión de tarifas en productos heredados continúa, con Grayscale forzado a estar por debajo 1.00% Para el cuarto trimestre, pero aún se observa una pérdida de activos modestos frente a competidores más económicos. Los flujos netos de ETFs al contado rondan el cero: se alternan días de entrada y salida, lo que deja el año 4 prácticamente equilibrado tras la drástica caída del primer trimestre. Los descuentos se asientan en un estrecho margen (GBTC -2025 % a -1 %; ETHE -1 % a -0.5 %), ya que los participantes autorizados arbitran oportunistamente cualquier brecha mayor. El sentimiento del mercado se mantiene cautelosamente constructivo, a la espera de un catalizador —claridad regulatoria o flexibilización macroeconómica— que rompa el rango.

6.2 Caso alcista: Claridad regulatoria + Integración del staking + Recortes de tasas

El escenario positivo presenta tres factores favorables. Primero, el Congreso agiliza un marco bipartidista para activos digitales que reduce el riesgo de las normas de custodia y da luz verde a la participación limitada en los fondos de la Ley '40. Segundo, la Reserva Federal adelanta la flexibilización monetaria, recortando los tipos de interés oficiales en 75 puntos básicos Antes de diciembre de 2025, lo que indica neutralidad en el balance. Finalmente, la SEC aprueba los reembolsos de ETF de Ethereum en especie y permite a los emisores transferir las recompensas por staking. El capital regresa: las entradas acumuladas de ETF al contado repuntan en... US$25 millones, borrando todas las salidas anteriores. Reducción de tarifas de GBTC a 0.25% Termina el descuento por completo, generando una prima breve. Bitcoin alcanza un nuevo máximo histórico por encima de... US$95 mil, con volúmenes en cadena reflejados por un registro US$9 millones rotación diaria promedio en los ETF. Los modelos institucionales, en particular los de pensiones estadounidenses que necesitan estructuras de ETF, asignan un adicional 0.2% a las criptomonedas en carteras diversificadas, institucionalizando la clase de activos.

6.3 Caso bajista: Aversión al riesgo prolongada, compresión de comisiones y más salidas de capital

La historia negativa presenta una inflación rígida y una Fed que retrasa los recortes hasta 2026. Las tasas reales se mantienen por encima 2%, el dólar se fortalece y el riesgo geopolítico (por ejemplo, un nuevo shock energético) impulsa un éxodo más amplio de activos de riesgo. Las guerras de comisiones de los ETF se intensifican: recortes bit a bit. 0.10%Fidelity renuncia a las tarifas un año más y Grayscale cede ante 0.25% Sin embargo, aún sigue rezagado en los flujos. Los participantes autorizados canjean agresivamente, atrayendo a otro US$30 millones de fondos de Bitcoin y US$4 millones De los fondos de Ether. Sin una vía regulatoria clara, los ETFs con staking se estancan y las alternativas en cadena absorben la liquidez. GBTC y ETHE se asientan con descuentos más amplios (-3 % y -10 % respectivamente), mientras que Bitcoin se deprecia. US$42 mil y Ethereum para US$1.8 milBajo esta presión, al menos un pequeño emisor cierra sus productos debido a la persistencia de AUM de escala inferior.

7 Plan de acción para inversores

7.1 Lista de verificación de diligencia debida para evaluar ETF de criptomonedas

Antes de asignar capital nuevo (o de rotar un envoltorio costoso), aplique un filtro sistemático:

• Relación de gastos totales (TER) Objetivo ≤ 0.30 % para la exposición al núcleo. Cada diferencia de 10 puntos básicos cuesta ≈ 0.6 % del rendimiento acumulado en un horizonte de cinco años.
• Volatilidad de la prima/descuento – revisar la desviación promedio de 30 días del NAV; una banda estrecha (< 0.4 %) indica actividad del participante autorizado saludable.
• Métricas de liquidez – volumen diario promedio en dólares ≥ US$50 millones y spreads en pantalla ≤ 4 puntos básicos para una ejecución eficiente.
• Custodio y Seguros – confirmar la custodia de almacenamiento en frío segregado o con múltiples firmas, además de cobertura de pólizas contra delitos; IBIT y FBTC utilizan Coinbase Custody con un seguro contra pérdidas excedentes de US$200 millones.
• Estructura de creación de acciones – las creaciones/redenciones en especie reducen las fugas de impuestos; los procesos que solo se realizan en efectivo generan deslizamientos comerciales dentro del fondo.
• Tubería regulatoria – los emisores con modificaciones pendientes para staking o reembolsos de ETH en especie garantizan una prima a futuro.

7.2 Exposición a ETF vs. Custodia directa vs. Plataformas de staking

Directriz: utilice ETF para exposición dentro de cuentas de jubilación o de asesoría; autocustodia para tenencias estratégicas a largo plazo; staking en cadena para capital que busca rendimiento y conocedor de la tecnología.

7.3 Dimensionamiento de posiciones, controles de riesgo y ventanas de reequilibrio

• Marco núcleo-satélite – limitar el total de criptomonedas al 2 – 5 % de una inversión diversificada portafolioAsignar el 70 % de esa porción a ETF de Bitcoin de bajo costo (principales) y el 30 % a inversiones satélite (staking de ETH, tokens de staking líquido o ETF alternativos de beta más alta).
• Presupuesto de volatilidad Paridad de riesgo objetivo: asignar el nocional de criptomonedas de forma que el VaR diario sea igual al de una posición de capital del 20 %. Ajustar el tamaño trimestralmente en función de la volatilidad realizada.
• Calendario de reequilibrio – el reequilibrio del trimestre calendario captura la reversión a la media; los desencadenantes intratrimestrales con una amplitud de descuento del valor liquidativo de ± 150 puntos básicos pueden justificar una estrategia táctica. trades entre productos.
• Herramientas de stop-loss y cobertura – utilice futuros micro Bitcoin de CME para cobertura a la baja; 1 BTC micro equivale a 0.01 BTC, lo que permite una cobertura granular contra posiciones ETF sin desencadenar complicaciones de venta con pérdida.

7.4 Paneles de datos de flujo y cambios de tarifas para monitorear

• Flujos semanales de fondos de activos digitales de CoinShares (publicado los lunes) – instantánea de alta frecuencia del comportamiento institucional.
• Panel de control de ETF de Farside Investors – creación/redención en tiempo real y gráficos premium para IBIT, GBTC, FBTC, ETHE y otros.
• Terminal Bloomberg Función – mapas de calor de flujo entre lugares agregados y diferenciales de NAV continuos.
• Presentaciones del emisor (SEC EDGAR) – realizar un seguimiento de los suplementos S-1 o 497K para recortes de tarifas y cambios estructurales (por ejemplo, modificaciones de participación pendientes).
• Paneles de análisis de Glassnode y Dune en cadena – monitorear los movimientos de monedas posteriores al canje para evaluar la presión del arbitraje.

8 Conclusión – ¿Callejón sin salida o versión 2.0?

8.1 Qué significa realmente el baño de sangre de 2025

El primer año de las criptomonedas bajo el foco de atención de los ETF demostró dos cosas simultáneamente: el entusiasmo de los inversores puede materializarse a una velocidad récord, y el capital puede huir con la misma rapidez cuando la estructura, las comisiones y la macroeconomía chocan. El espectacular cambio de rumbo de... 10 mil millones de dólares En enero de 2024, las entradas a múltiples Más de 500 millones de dólares Las salidas semanales en 2025 son menos un veredicto fatal sobre la clase de activo que una prueba de estrés de ajuste producto-mercado. Los envoltorios de alta fricción, el rendimiento cero y la incertidumbre política convirtieron la cohorte inaugural de ETFs al contado en ruedas de entrenamiento—todavía no son las elegantes bicicletas de carreras que las instituciones finalmente desean.

8.2 Evoluciones ya en movimiento

La compresión de tarifas es implacable y asimétrica: todos los emisores por debajo 0.30% Sigue atrayendo activos atractivos, mientras que cualquier valor por encima 1% Sangrados. Los reguladores han comenzado a implementar mecanismos de reembolsos en especie y staking. Las plataformas de derivados están absorbiendo liquidez que los ETF aún no han recuperado, pero esa brecha se reducirá si los productos pueden ofrecer rendimiento y diferenciales más ajustados. Las contracorrientes macroeconómicas siguen siendo cruciales: una vez que la Reserva Federal indique un ciclo decisivo de flexibilización, el coste de oportunidad del Bitcoin sin rendimiento se desplomará, lo que colocará a los ETF bien diseñados de nuevo en la primera posición para los flujos institucionales.

8.3 Preguntas de orientación antes de comprar

¿Las tarifas están consumiendo su alfa más rápido de lo que las reducciones a la mitad de Bitcoin crean escasez?
¿Un fondo con participación habilitada o híbrido cambiaría el tamaño de su asignación?
¿En qué medida su tesis depende de los recortes de la Reserva Federal en el corto plazo y cuál es el plan B si la política monetaria se mantiene restrictiva?
¿Está preparado para monitorear diariamente los descuentos del valor patrimonial neto (NAV), o es más adecuado optar por la custodia "configurar y olvidar"?

8.4 Mirando hacia el futuro: Manual de estrategias de la versión 2.0

Se espera que la próxima generación de ETFs de criptomonedas difumine la línea entre la exposición pasiva y la participación en la cadena de bloques. Los modelos híbridos que incluyen staking o rendimiento auxiliar, esquemas de comisiones dinámicos que recompensan a los inversores a largo plazo y la cotización cruzada en Europa y Asia podrían convertir la novedad de 2024 en el elemento clave de la cartera de 2026. Los inversores que soportaron la caída de 2025 podrían encontrarse en una fase temprana de la curva una vez que se lance la versión 2.0, siempre que mantengan una actitud selectiva, presten atención a las comisiones y tengan un buen conocimiento macroeconómico.